Rozhodování andělského investora o exitu v podmínkách trhu rizikového kapitálu v České republice
Loading...
Date
Authors
ORCID
Advisor
Mark
P
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská
Abstract
Tato disertační práce předkládá výzkumné výsledky v oblasti identifikace interních a externích faktorů ovlivňujících rozhodování andělských investorů o exitu na trhu rizikového kapitálu v podmínkách České republiky. Výzkum vychází z polostrukturovaných rozhovorů a dotazníkových šetření s 25 andělskými investory. Hlavním nástrojem zpracování získaných dat je obsahová analýza kvalitativních a kvantitativních dat. Data obsažená ve výsledné datové matici jsou podrobena statistické analýze s využitím softwaru IBM SPSS Statistics. Výsledky naznačují, že hlavní formou exitu andělských investorů je obchodní prodej, který je vzhledem k vývoji interních a externích faktorů načasován tak, aby maximalizoval výtěžnost investice. Navíc je exit zpravidla výsledkem oportunistického přístupu k plánování výstupu z cílového podniku. Z výsledků výzkumu dále vyplývá, že se mezi nejdůležitější interní faktory ovlivňující exit andělských investorů řadí důvěra, kvalitativní kritéria hodnocení investice ze strany andělského investora, úroveň technologické inovace a smluvní úprava exitu. V případě externích faktorů jsou pro andělského investora nejdůležitější změna a úroveň budoucí poptávky po cílovém podniku, geopolitický vývoj nebo daňový systém. Výzkumné výsledky jsou využity k formulaci vícekriteriálního rozhodovacího modelu, který slouží jako nástroj podpory rozhodování andělských investorů o exitu.
This dissertation presents research results on the identification of internal and external factors affecting angel investors’ decision to exit the venture capital market in the Czech Republic. The research is based on semi-structured interviews and questionnaire surveys with 25 angel investors. Content analysis of qualitative and quantitative data serves as the main tool of data processing. The data contained in the resulting data matrix is subjected to statistical analysis using the IBM SPSS Statistics software. The results indicate that the main form of exit of angel investors includes business sales, which, given the evolution of internal and external factors, is timed to maximize the return on investment. Moreover, exit is usually the result of an opportunistic approach to exit planning. The research results further suggest that the most important internal factors affecting angel investors’ exit include confidence, qualitative criteria for the evaluation of the investment by the angel investor, level of technological innovation, and contractual arrangements for the exit. In the case of external factors, the most important for an angel investor are the change and level of future demand for the the target company, geopolitical developments, or the tax system. The research results are used to formulate a multi-criteria decision model that serves as a decision support tool for angel investors exit decision.
This dissertation presents research results on the identification of internal and external factors affecting angel investors’ decision to exit the venture capital market in the Czech Republic. The research is based on semi-structured interviews and questionnaire surveys with 25 angel investors. Content analysis of qualitative and quantitative data serves as the main tool of data processing. The data contained in the resulting data matrix is subjected to statistical analysis using the IBM SPSS Statistics software. The results indicate that the main form of exit of angel investors includes business sales, which, given the evolution of internal and external factors, is timed to maximize the return on investment. Moreover, exit is usually the result of an opportunistic approach to exit planning. The research results further suggest that the most important internal factors affecting angel investors’ exit include confidence, qualitative criteria for the evaluation of the investment by the angel investor, level of technological innovation, and contractual arrangements for the exit. In the case of external factors, the most important for an angel investor are the change and level of future demand for the the target company, geopolitical developments, or the tax system. The research results are used to formulate a multi-criteria decision model that serves as a decision support tool for angel investors exit decision.
Description
Citation
VEJMĚLKOVÁ, L. Rozhodování andělského investora o exitu v podmínkách trhu rizikového kapitálu v České republice [online]. Brno: Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská. 2024.
Document type
Document version
Date of access to the full text
Language of document
cs
Study field
Řízení a ekonomika podniku
Comittee
prof. Ing. Tomáš Meluzín, Ph.D. (předseda)
doc. Ing. Vojtěch Bartoš, Ph.D. (člen)
doc. Mgr. Veronika Novotná, Ph.D. (člen)
doc. Ing. Marie Pavláková Dočekalová, Ph.D. (člen)
doc. Ing. Radek Doskočil, Ph.D., MSc (člen)
prof. Ing. Eva Horvátová, CSc. (člen)
dr. hab. Justyna Łapińska, prof. UMK (člen)
Date of acceptance
2024-05-31
Defence
1. Vysvětlete, jak byla konkrétně realizována metoda Eisenhardt a obsahová analýza v kontextu kvalitativního výzkumu?
2. Jaká je vypovídací schopnost výsledků disertační práce s ohledem na výzkumný vzorek (výběrový statistický soubor) definovaný bez znalostí základního statistického souboru?
3.Jak byla konkrétně využita inferenční statistická analýza?
4. Na str. 45 uvádíte, že některé rozhodovací modely obchodních andělů o exitu již existují (např. Azarmi, 2016). Na jakém principu jsou tyto modely založeny a jak se Vámi navržený rozhodovací model případně odlišuje?
5. Životný cyklus investície anjelského investora a životný cyklus podniku – ako sú prepojené, prípadne ako ovplyvňuje životný cyklus samotného podniku exit- stratégiu anjelského investora?
6. Akým rizikám musí čeliť investor pri vstupe do spoločnosti? Napríklad pri stanovení majetkových podielov na základe vkladov do spoločnosti a pri ich oceňovaní?
7. Autorka Freňáková v práci Rizikový a rozvojový kapitál ako špecifický finančný zdroj podniku rozlišuje medzi pojmami rizikový kapitál a private equity. Rizikový (venture) kapitál má podľa autorky bližšie k investovaniu do základného imania spoločností s cieľom naštartovať a rozvinúť začínajúci podnik s výnimočnou inovatívnou myšlienkou. Pod termínom private equity rozumie investovanie do rastúcich podnikov, ktoré nie sú obchodovateľné na verejnom trhu, vo všetkých fázach ich rozvoja. Čo je podľa Vášho názoru kriteriálnym ukazovateľom pre anjelské investovanie?
8. Prístupy niektorých autorov pri definovaní rizikového a rozvojového kapitálu vychádzajú z anglo – amerického prostredia a obchodných zvyklostí. Zaujímalo by ma, či zohráva uvedená skutočnosť nejakú úlohu pri prípadnom preberaní skúseností do podnikateľského prostredia v ČR.
9. Existuje nejaká všeobecne daná úprava v oblasti prednostného práva spoločníkov na nákup majetkového podielu pri exit stratégii rizikového kapitálu, alebo je to vecou vzájomnej dohody?
10. Mohla by se doktorandka v průběhu diskuse vyjádřit k tomu, jaký typ investorů od BAs projekty kupuje? Liší se nějak struktura strany poptávky v ČR a na vyspělých trzích?
11. V disertační práci autorka zmiňuje, že rozvoj organizovaného kapitálového trhu nesehrává z hlediska oslovených obchodních andělů významnější roli. Teorie i empirické výsledky z vyspělých trhů však naznačují, že zejména rozvoj trhu s IPO je z hlediska rozvoje neformálního trhu rizikového kapitálu zásadní. Mohla by autorka tento rozpor vysvětlit?
Doktorandka odpověděla na položené dotazy. Komise hodnotí vystoupení doktorandky kladně.
Result of defence
práce byla úspěšně obhájena
Document licence
Standardní licenční smlouva - přístup k plnému textu bez omezení