NECHVÁTAL, M. Ekonomické vyhodnocení akvizičního projektu podniku [online]. Brno: Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská. 2020.

Posudek vedoucího

Režňáková, Mária

Student postupoval dle odsouhlasené osnovy, dílčí části dle potřeby konzultoval. Pracoval velice iniciativně s vědomím toho, že zpracovává reálný projekt pro potřeby investora. Jedná se o velice rozsáhlou práci, která je založena na důkladné analýze trhu a konkurenční pozici předmětné společnosti. Efekty potenciální akvizice autor stanovil s ohledem na přínos technologie pro zlepšení konkurenční pozice společnosti. Práci považuji za velice zdařilou.

Posudek oponenta

Klíma, Jaroslav

Pan Marek Nechvátal, BA se ve své diplomové práci „Ekonomické vyhodnocení akvizičního projektu podniku“ zabývá ekonomickým vyhodnocením akvizičního projektu za pomoci metod diskontovaného cash flow, čisté současné hodnoty a dislokované doby návratnosti. Uvedené metody představil a jejich užití metod demonstroval na konkrétním případu posouzení záměru rozvoje zavedeného podniku působícího v Hi-tech oboru – firmy TESCAN ORSAY HOLDING, a.s. a její největší dceřiné společnosti TESCAN Brno, s.r.o. – formou akvizice Start-up podniku NenoVision s.r.o. V rozsáhlé úvodní teoretické části se podrobně zabývá strategickou analýzou podniku. Popisuje McKinseyho model 7S pro hodnocení vnitřního prostředí podniku, Porterovu analýzu pěti sil pro hodnocení jeho blízkého oborového okolí a SLEPT analýzu pro poznání makroprostředí a obecného okolí. Jedná se o obecně uznávané a používané metody, dobře popsané v literatuře. Je zřejmé, že autor prostudoval velké množství literatury, avšak z publikovaných vědomostí vytváří tvůrčím způsobem vlastní poznatky, a hlavně pečlivě označuje prameny a rozlišuje citace od vlastních závěrů. Dále se pak autor zabývá strategickým plánováním finančním, kapitálovým i plánováním růstu pomocí fúzí a akvizic. Pojednává o výhodách plynoucích ze synergií, z rozsahu i z vertikální integrace. Zabývá se i riziky spojenými s akvizičními projekty. Rozebírá podrobně procesy, kterými musí management společnosti projít při investičním rozhodování o akvizici či vlastě při rozhodování o jakékoliv větší investici. Také v této části lze pozorovat vlastní přínos pana Nechvátala při práci s publikovanými poznatky. Zvláštní pozornost zaslouženě autor věnuje metodě diskontovaného cash flow. Je to standardní až základní metoda vyhodnocování investice hojně používaná, a to i v našem podniku. Konec konců i banky vyžadují znalost čisté současné hodnoty investice (NPV) a doby návratnosti investice při rozhodování o poskytnutí např. akvizičního úvěru. Pan Nechvátal podrobně vysvětluje význam a způsob výpočtu hlavních ekonomických parametrů investice, aby je pak správně aplikoval v praktickém příkladu posouzení akvizičního projektu. Zde je zřejmě největší autorův přínos, protože metodiku nejen správně aplikoval, ale i správně indikoval i rizika a nejcitlivější faktor celého investičního rozhodování. Totiž predikované budoucí tržby. Nejrozsáhlejší a také nejpřínosnější částí diplomové práce je pak kapitola „Strategická a finanční analýza podniku“. V ní nejprve autor podrobně představil podnik TESCAN ORSAY HOLDING, a.s. a jeho největší dceru TESCAN, Brno s.r.o., která vyvíjí a vyrábí přístroje s částicovou optikou (s elektrony i ionty). Potom provádí detailní analýzu potenciálu společnosti a finanční analýzu. Musel si při tom poradit s interpretací a zařazením dat o podniku získaných z veřejných zdrojů a hodně pátrat po informacích o konkurenci i o stavu a parametrech hi-tech byznysu v globálním měřítku. Toto se mu podařilo excelentně, shromáždil velice užitečné informace a vyvodil závěry velmi zajímavé i pro management analyzované společnosti. Vrcholem diplomové práce je pak kapitola „Návrh akvizičního projektu“. Po představení předmětu akvizice zde autor pojednává o strategickém přínosu akvizice, diskutuje poměr kupní ceny a hodnoty pořizovaného majetku i prognózuje efekty spojené s akvizicí. Dále sestavuje plán investičního cash flow a zabývá se výpočtem čisté současné hodnoty investice i diskontované doby návratnosti i stanovením maximální kupní ceny. A znovu se zabývá analýzou citlivosti akvizičního projektu, což považuji za kritickou veličinu. K tomu si dovolím odbočení k vlastnímu poznatku z několikaleté praxi v oboru M&A. Není vůbec namířen proti panu Nechvátalovi, který správně identifikoval nejrizikovější faktor akvizičního projektu, avšak – zřejmě na základě publikovaných poznatků – se zabývá změnou faktoru rizika o 10%. Ve skutečnosti se často rozdíly mezi predikcí tržeb udávaných prodávajícím liší od skutečnosti ne o desít

eVSKP id 127803