PEŇÁZ, F. Návrh akvizice vybraných společností mateřskou společností [online]. Brno: Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská. 2024.
Hlavním cílem diplomové práce je vypracování návrhu k akvizici pro mateřskou společnost, která operuje v nápojovém průmyslu podle zadaných kritérií. Pro dosažení tohoto cíle jsem stanovil tři následující parciální cíle: 1) Představení mateřské společnosti a prvotní výběr vhodných společností, analýza jejich současného stavu. 2) Komparace vybraných společností splňující kritéria mateřské společnosti za účelem výběru nejvhodnějších společností. 3) Verifikace vhodnosti vybraných společností z hlediska jejich finančního zdraví. METODOLOGIE Pro naplnění výše stanovených cílů budou v práci použity níže zmíněné vědecké metody. Pro řešení prvního parciálního cíle bude použita metoda analýzy, která bude zaměřena na výběr dohromady osmi veřejně obchodovatelných společností operujících v nápojovém sektoru podle kritérií stanovených mateřskou společností. Následně bude provedena analýza ocenění společnosti trhem a analýza zadluženosti. Data uvedená v této kapitole byla čerpána z účetních výkazů, databáze gurufocus.com a z internetového “screeneru“ tradingview.com. Všechny údaje jsou čerpány k datu 2.března 2024. K naplnění druhého parciálního cíle bude provedena komparace vybraných společností splňující kritéria mateřské společnosti za účelem výběru nejvhodnějších společností.Bude zde provedena analýza, ve které budou zobrazeny preferované poměrové ukazatele. Poté bude aplikována metoda ekonomické přidané hodnoty (EVA). Následně bude provedena verifikace vhodnosti vybraných společností z hlediska jejich finančního zdraví, a to za pomocí indexu bonity. Data použita v této kapitole byla čerpána z internetové databáze gurufocus.com. Na závěr dojde k sestavení návrhu k akvizici na základě dosažených výsledků z předchozích částí analýzy. Vymezené cíle diplomové práce povařuji za vcelku odvážné, a je mi již předem jasno, že zřejmě dojde k různým pochybením a chybám. Nicéně tyto cíle vítám, čemuž budou odpovídat i moje otázky při obhajobě. A určité problémy vidím i v kapitolách č. 2 a 3. Práci nakonec hodnotím jako průchozí, a hodnotím ji klasifikačním stupněm "E" - "dostatečně" a doporučuji ji k obhajobě., u které ovšem požeduji kvalitní zodpovězení těchto otázek. Otázka: 1) Vysvětlete Vaši primární volbu vhodných akcií. 2) Vysvětlete podrobně Vaše využití metody EVA. 3) Jak jste pracoval s ukazatelem WaCC?
| Kritérium | Známka | Body | Slovní hodnocení |
|---|---|---|---|
| Splnění stanovených cílů | D | ||
| Zvolený postup řešení, adekvátnost použitých metod | E | ||
| Schopnost interpretovat dosažené výsledky a vyvozovat z nich závěry | E | ||
| Praktická využitelnost výsledků | E | ||
| Uspořádání práce, formální náležitosti, použitá terminologie a odborná jazyková úroveň | E | ||
| Práce s informačními zdroji, včetně citací | D |
Předložená diplomová práce vykazuje celou řadu systematických nedostatků - od popisné teoretické části, přes nevhodně zvolenou metodologii až po nesmyslné kroky v analytické části. S ohledem na to, že se jedná o práci diplomovou tyto nedostatky hodnotím obzvláště negativně. Autorovi bych doporučil výrazně hlubší přípravu zejména ve vztahu k teoretickým východiskům. Věřím, že by to eliminovalo většinu zásadních problému analytické a návrhové části. Autor dle mého názoru stanovené cíle splnil pouze částečně a předloženou diplomovou práci tudíž doporučuji k obhajobě jen s výhradami Navrhuji hodnocení práce stupněm "E" za předpokladu, že autor poskytne adekvátní odpovědi na níže uvedené otázky.
| Kritérium | Známka | Body | Slovní hodnocení |
|---|---|---|---|
| Splnění stanovených cílů | E | Student si v úvodu práce vytyčil následující cíle: "Hlavním cílem diplomové práce je vypracování návrhu k akvizici pro mateřskou společnost, která operuje v nápojovém průmyslu podle zadaných kritérií. Pro dosažení tohoto cíle jsem stanovil tři následující parciální cíle: 1) Představení mateřské společnosti a prvotní výběr vhodných společností, analýza jejich současného stavu. 2) Komparace vybraných společností splňující kritéria mateřské společnosti za účelem výběru nejvhodnějších společností. 3) Verifikace vhodnosti vybraných společností z hlediska jejich finančního zdraví." K takto stanoveným cílům v zásadě nemám výhrad a považuji je za smysluplné. Bohužel k aplikované metodologii již výhrady mám zcela zásadní. Autor se totiž rozhodl jako vhodné akviziční cíle zkoumat veřejně obchodované podniky - jejichž akvizice na úrovni majoritního podílu má zásadní specifika oproti trhu veřejně neobchodovaných podniků - tím se však student příliš nezabýval. Zcela navíc absentuje informace o zamýšlené výši podílu, který by měl být předmětem transakce. Autor však na s. 20 směřuje v rámci vymezení cílů akvizice k dosažení provozních a obchodních synergií, proto budu dále předpokládat, že předmětem transakce by měl být podíl majoritní - a v tom případě nechápu, proč se autor rozhodl pro podniky veřejně obchodované. Ke splnění stanovených cílů mám zásadní výhrady - parciální cíl č. 1 považuji za splněný pouze částečně, jelikož není jasné, jakým způsobem autor vybral podniky, které následně podrobil analýze a (opět), proč se zaměřil jen na podniky veřejně obchodované? Pokud by autor ve vymezení cílů explicitně napsal, že se má jednat výhradně o veřejně obchodované společnosti, tak by se cíl za splněný snad považovat dal, autor tak ale nečiní. Ke splnění samotného globálního cíle mám také výhrady - autor sice formuluje jisté doporučení k akvizici tří společností, nicméně absentuje shrnutí důvodů, proč se rozhodl nedoporučit zbylých pět. | |
| Zvolený postup řešení, adekvátnost použitých metod | E | Způsob řešení nepovažuji vzhledem k povaze práce za přiměřený. V řadě první zcela chybí vysvětlení toho, jakým způsobem se autor dobral k analyzovaným osmi společnostem - např. zda použil akciový filtr, screening trhu, ...? Dalším problémem je kapitola 2.3, kdy autor dle svých slov provádí "Analýzu a výběr vhodných společností dle požadavků mateřské společnosti", přičemž analýza spočívá v prostém okomentování vývoje tržní ceny akcie analyzované společnosti a následně shrnutí vývoje celkové zadluženosti společnosti v posledních čtyřech letech. Aby takováto analýza dávala smysl, bylo by třeba se v řadě první zabývat tržní hodnotou celé společnosti, nikoliv jedné akcie (tj. tržní cenu jedné akcie vztáhnou k počtu akcií) a dále současnou tržní cenu nějakým způsobem objektivizovat - například vtáhnout Equity Value ke vhodnému ziskovému ukazateli, případně Free Cash Flow to Equity, to se však neděje. Celkově mě zaráží, že se v diplomové práci autor vůbec nesnaží dobrat nějaké "fair market value" nebo vnitřní hodnotě společnosti - což je přitom z hlediska potenciální akvizice podniku záležitost zcela klíčová. Kapitola 2.3 je tedy v zásadě irelevantní. V kapitole 3 autor dále provádí spider analýzu poměrových ukazatelů, kterou akceptuji, nicméně některé její části považuji za zbytné, například porovnávání tří stupňů likvidity, navíc autor dostatečně nevysvětluje, proč volí jednotlivé poměrové ukazatele jako podklad pro analýzu. Dále v kapitole 3.2 autor provádí další analýzu prostřednictvím ukazatele EVA, přičemž není jasné, odkud vzal hodnoty pro výpočet - pod tabulkou uvádí "Zdroj: Vlastní zpracování" - v rámci obhajoby práce by tedy měl vysvětlit svůj postup výpočtu napříkald ukazatele WACC. Se samotnou návrhovou částí se také ztotožnit nelze - autor například v rámci komentáře k doporučení akvizice společnosti Royal Unibrew uvádí, že "Společnost má potenciál pro synergii s mateřskou společností, zejména pokud jde o rozšíření produktového portfolia a geografickou expanzi skrze svoji silnou pozici v severní a východní Evropě." - Vzhledem k tomu, že produktové portfolio oné mateřské společnosti čtenářům nepředstavuje, tak nejsem schopen posoudit správnost tohoto tvrzení. Načež autor navazuje "Navrhovaný další krok zahrnuje provedení důkladného due diligence procesu a přípravu strategického plánu pro integraci." - Tímto autor poukazuje na nepochopení posloupnosti kroků transakčního procesu - Příprava Due Diligence opravdu není po doporučení potenciálního akvizičního cíle krokem číslo 1. a to obzvláště v případě pokusu o akvizici veřejně obchodoveného podniku. | |
| Schopnost interpretovat dosažené výsledky a vyvozovat z nich závěry | D | ||
| Praktická využitelnost výsledků | E | Praktická využitelnost výsledků je dle mého názoru malá - což pramení ze špatně zvolené metodologie. V řadě první při zadání prezentovaném autorem fokus na veřejně obchodované společnosti postrádá smysl a za druhé je analytická část zejména v kapitole 2.3 natolik slabá, že se nedá považovat za jakkoliv relevantní. | |
| Struktura práce, použitá terminologie a odborná jazyková úroveň | B | Struktura práce je dle mého názoru adekvátní - kapitoly na sebe navazují logicky a autorův text působí koherentně. | |
| Práce s informačními zdroji | E | Autor v práci vychází ze 14 odborných publikací, přičemž mezi nimi převládá literatura česká. Podcitovanost práce se pak odráží v plytkosti a popisnosti celé teoretické části. |
eVSKP id 158040