HANÁKOVÁ, K. Stanovení hodnoty podniku výnosovou metodou [online]. Brno: Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská. 2022.

Posudek vedoucího

Režňáková, Mária

Téma určování hodnoty podniku je komplexní a tím náročné na zpracování. Z toho důvodu se při jeho vypracování DP mohou vyskytovat nedostatky plynoucí z omezené praxe studentky. Diplomová práce se zabývá stanovením hodnoty podniku Ecoclean Technologies s.r.o. k 31.12.2020. Předložená práce je zpracována na standardní úrovni, v další části hodnocení se zaměřím na upozornění na nedostatky. Z hlediska postupů použitých v praktické části je teoretická část příliš rozsáhla, autorka vysvětluje některé ekonomické kategorie, se kterými při ocenění již na této úrovni nepracuje. Naopak, vliv v teorii zmiňovaných faktorů na výpočet hodnoty podniku není diskutován. Analýza je prováděna nesystematicky. Např. v rámci PESTE (kapitola 3.2), část ekonomická analýza, se autorka zabývá vývojem úrokových sazeb a kalkulaci potenciálních výnosů na účtech. Z hlediska cíle práce je tato informace nevyužita. Také není zřejmé zařazení porovnání stavu pohledávek a závazků do této části. I když studentka provedla relativně rozsáhlou analýzu externího prostředí, ze získaných informací dokázala jen minimálně vyvozovat závěry vztahující se k oceňovanému podniku. V tab. 32 jsou vyčísleny provozně nutné peněžní prostředky, které jsou nižší než uvedené v rozvaze. Avšak nejsou zahrnuty do provozně nepotřebného majetku (tab. 34). Studentka neuvedla zdůvodnění výběru ukazatelů pro prognózu tržeb v oboru CZ NACE 28, ve kterém podnik působí (např. průměrné mzdy, míra nezaměstnanosti). Je na zvážení, jestli je při odvozování tržeb podniku, který se věnuje zakázkové činnosti s minimálním podílem na tržbách odvětví, vhodné vycházet z prognózy trhu a tržního podílu (viz Tab. 38). Vzhledem k zhoršení ekonomické situace podniku v posledních letech studentka správně prodloužila časový horizont analýzy minulých výsledků a analýzu prováděla za 9 let. Také je potřebné zmínit, že výsledky finanční analýzy porovnávala se dvěma konkurenčními společnostmi. Avšak výpočet některých položek není popsán natolik, aby bylo zřejmé, jak výpočet prováděla. Např. pokud byly koeficienty investiční náročnosti tržeb vypočteny podle vzorců uvedených na s. 31, tak nejsou správně použity pro výpočet hodnoty v rámci předběžného ocenění. Úhradu pohledávek (neprovozních) nelze považovat za zvýšení výsledku hospodaření (i když z vedlejší činnosti). Míra shody identifikovaná antiplagiatorským systémem Theses je vzhledem k frekvenci tohoto tématu v závěrečných pracích (avšak pro různé podniky) akceptovatelná, i když by snahou studentů mělo být dosažení co nejvyšší míry originality práce.

Posudek oponenta

Vimr, David

V práci byla provedena strategická analýza podniku na základě všeobecně používaných finančních ukazatelů, využívaných i naším podnikem při jeho hodnocení a v rámci reportingu mateřské společnosti. Za velmi přínosnou považuji oborovou analýzu a zejména finanční analýzu našich konkurentů a jejich srovnání s naším podnikem. Toto porovnání bylo zpracováno v našem podniku poprvé a nabízí velmi zajímavý pohled na tržní prostředí, ve kterém působíme. Finanční plán zpracovaný zde pomocí generátorů hodnoty, které jsme zatím při plánování nepoužívali, v hrubých rysech odráží naší představu budoucího vývoje a víceméně odpovídá finančnímu plánu firmy. Výnosová metoda diskontovaných peněžních toků byla pro stanovení hodnoty firmy zvolena správně. Právě schopnost generovat peněžní toky byla v minulosti nejvíce oceňována mateřskou společností a v této schopnosti vidí vlastník i největší hodnotu naší firmy do budoucna.

eVSKP id 143265