MRHAČOVÁ, L. Investiční portfolio a jeho tvorba [online]. Brno: Vysoké učení technické v Brně. Fakulta podnikatelská. 2025.

Posudek vedoucího

Ptáček, Roman

Hlavním cílem diplomové práce je vypracování návrhu na doplnění investičního portfolia společnosti o akcie veřejně obchodovaných společností, které spadají do sektoru zdravotnictví, dle požadavků stanovených managementem společnosti. Už v samotném cíli mohlo být deklarováno, že se jedná o fond kvalifikovaných investorů. Autorčin výklad je propracovaný, obsahově bohatý a podložený relevantní literaturou i aktuálními zdroji dat. Přístupy k analýze jsou metodicky správné, přičemž práce využívá vhodné a osvědčené nástroje finanční analýzy, jako jsou poměrové ukazatele, mezipodnikové srovnání, bodovací metoda a Altmanův model. V návrhové části autorka navrhuje na základě zjištěných výsledků a jejich vyhodnocení konkrétní doplnění portfolia fondu kvalifikovaných investorů o akcie společností působících v sektoru zdravotnictví. Výsledný návrh je doplněn i očekávanými výsledky celého portfolia po jeho aktulaizaci. Závěrečná diskuze a vyhodnocení odráží komplexnost problematiky a možnosti jejího praktického využití. K práci mám však i několik připomínek, např.: (a) Na str. 28 je uvedena forma fondu "NYSE". (b) Odborné úrovni práce by prospěla samostatná část týkající se makroekonomického vývoje a situace v odvětví. (c) U některých ukazatelů (například P/E nebo P/BV u některých společností) by bylo vhodné uvést kritické zhodnocení jejich interpretace v kontextu aktuální situace a sektoru. Celkově však mohu konstatovat, že práce je na dosatečné odborné úrovni. Autorka při jejím zpracování přistupovala zodpovědně a iniciativně, aplikovala v ní znalosti získané při studiu.  Práci doporučuji k obhajobě bez zásadních výhrad. Otázky: (1) Jaký je rozdíl mezi pojmy "hedge fund" a fond kvalifikovaných investorů? (2) Znáte nějaké ukazatele, které kvantifikují výkonnost portfolia (Sharpe, Treynor, Jensen)? (3) Platí vždy, že nízká úroveň ukazatele P/E je pozitivní zpráva pro investora?

Posudek oponenta

Bílek, Michael

Předložená diplomová práce se věnuje problematice optimalizace investičního portfolia fondu kvalifikovaných investorů, přičemž za globální cíl si autorka vytyčila "... vypracování návrhu na doplnění investičního portfolia společnosti o akcie veřejně obchodovaných společností, které spadají do sektoru zdravotnictví, dle požadavků stanovených managementem společnosti." Takto zvolený globální cíl považuji za logický a vcelku vhodně zvolený, stejně tak jako parciální cíle, které si autorka taktéž v úvodu práce stanovila.  Teoretická část práce má spíše úspornější podobu, což osobně nepovažuji za nedostatek. Bohužel však úspornost teoretické části naráží na problém povrchovosti informací, kdy například samotný pojem "Fond kvalifikovaných investorů" je v rámci teoretických východisek popsán poměrně vágně a navíc nepřesně, kdy je zaměňován s pojmem hedge fond, přičemž tyto pojmy dle mého názoru zaměňovat nelze. Teroetická část navíc trpí na jistou formu podcitovanosti, kdy autorka vychází z poměrně malého množství zdrojů, které jsou navíc prakticky výhradně pouze české (přičemž dále v práci autorka analyzuje společnosti kotované na amerických burzách).  V rámci analytické části autorka postupně definuje investiční kritéria fondu, dále provádí primární výběr titulů, které následně podrobuje sériím analýz za účelem jejich komparace a posouzení vhodnosti z pohledu definovaných investičních kritérií. Tento postup považuji za zcela korektní a nemám problém se s ním ztotožnit. Co mi však v analytické části práce absentuje je samotná investiční teze autorky, tedy proč se rozhodla věnovat zrovna společnostem z oblasti farmacie (přičemž tento pojem autorka v práci vícekrát zaměňuje s pojmem "zdravotnictví", což samo o sobě považuji za problematické). Investiční tezi je věnován pouze jeden odstavec na s. 30, kdy se autorka odvolává na prohlášení "řídícího partnera společnosti Harris Financial Group" ve vztahu k "zdravotnímu sektoru", což je dle mého názoru zavádějící. Autorka v rámci analytické části dále provádí finanční analýzu vybraných titulů, jejichž výběr je zcela transparentní - což kvituji, následuje srovnání podniků bodovací metodou a jejich verifikace prostřednictvím Altmannova modelu. K autorčině technickému postupu nemám výhrad, nicméně, vzhledem k tomu, že se jedná o práci diplomovou, nikoliv bakalářskou bych očekával použití metod pokročilejších.  Autorčin vlastní návrh je z mého pohledu akceptovatelný a nemám k němu zásadních výhrad. Co bych však v rámci obhajoby navrhoval objasnit je postup výpočtu vážené výnosnosti portfolia prezentované na s. 89.  Navzdory dílčím připomínkám, které k předložené práci mám, mohu konstatovat, že ji osobně považuji za akceptovatelnou. Jako naprosto stežejní bod obhajoby považuji vysvětlení, zda analyzované společnosti spadají do sektoru "zdravotnictví" či do sektoru "farmacie", případně, zda lze sektor farmacie vnímat jako subsektor zdravotnictví. Já osobně se přikláním k názoru, že sektor farmacie lze vnímat jako dílčí část zdravotnického sektoru a z toho důvodu konstatuji, že autorka clíle splnila a práci doporučuji k obhajobě. 

eVSKP id 168152